PE如在看脸的行业作出理性选择 小哥哥、小姐姐看电影，首先看的可能是明星颜值；而私募股权（以下简称PE）看电影，先看的却是剧本、制作公司和各种数据，明星排名最后。相比一度充斥影视市场的矿业、房地产业，PE对影视业的投资更加理性规范、注重成本控制，更有助于行业的良性生长。 由于艺术创意不可标准化和流程化，PE机构在投资影视项目时，倾向于将其创意过程细分为多个流程性环节，通过全方位的风控来综合把握，保证项目的成功率。与此同时，PE还会瞄准电影上下游产业链的优质公司，进行股权投资，并推动其相互整合股权、联动业务，以降低风险，并获得更大的收益。 影视文化行业的高增长，吸引了大批VC/PE机构，投资热度持续攀升。为分散风险，PE资金介入这一行业的方式，既有投资单个影视项目，又有投资影视文化公司股权。 PE的进入，不仅为影视制作方带来了规范的成本控制理念，也通过股权投资方式打通影视行业上下游，成为一个个相对独立公司之间的连接纽带，客观上以“金融+产业”模式为影视文化产业链的发展完善助力。 PE如何在影视文化行业中挖矿 院线上映电影那长长的字幕中，出现PE身影已成常事。2014年经纬创投投资韩寒导演的《后会无期》，制作成本6000万元的电影，经历8个月的投资制作之后，实现超过6亿元的票房回报，成为PE机构投资电影的典型成功案例。 在PE机构，以文化产业基金的形式来投资运作影视项目的模式日益成熟。除了专业的影视基金外，几乎所有的大中型PE都设立了影视投资部门，或者干脆成立影视子基金公司。近年来，随着影视文化传媒行业的日益成熟，伴随票房的节节升高，PE投资影视领域的热情更加高涨。影视文化基金规模不断增长的背后，是飞速增长的影视文化市场，不断刺激各路资本。 过去十几年来，中国电影票房突飞猛进，从2003年的9亿元上升到2017年的559.11亿元，增长了62倍，较上年同期增长13.45%。2017年的《战狼2》刷新国产电影票房的纪录。中国已经成为全球票房收入增长最快的区域，是仅次于美国的世界第二大电影市场。而从人均GDP的增长预测，国内电影票房增长至少还有一倍空间。 电视方面，热播剧仍然是各大卫视争相抢夺的焦点，其版权价格不断创出新高。《甄?传》接近400万元一集，为2012年售价最高的电视剧。2015年热播的《琅琊榜》，平均每集售价600万元，再次打破《辣妈正传》于2014年创下的500万元的纪录。近期播出的《如懿传》更传出平均每集售价高达1500万元。 尽管电视台的购买力整体进入平稳期，网络渠道却在井喷式爆发，电视剧卖给网站的单集收入正不断提高。《特警力量》卖给网络渠道的价格已接近一线卫视。外加网络剧、网络综艺节目的兴起，电视市场整体潜力可期。 除了投资单个项目，更多时候，PE机构瞄准了影视文化产业链上下游的相关公司，从投资单个项目开始，通过好项目寻找产业链上的好公司。据介绍，东方富海目前为止设立的三期影视文化基金，前两期全部用于投资单个项目，目的之一就是为寻找影视文化产业链条上优秀的公司做准备。积累了一定的经验后，到第三期基金，策略已是项目+股权，用一半资金继续投资项目，一半资金投资一些影视产业链泛文化领域的公司。 从项目到股权 作为股权投资的专家，大多PE并不满足于投资单个影视项目，而会瞄准电影上下游产业链条中的优质公司，进行股权投资。 在PE看来，投资单个影视项目比投资一家影视剧制作公司的风险大。不管是在前期筹备还是拍摄过程中，单个项目的相关法律财务风险都很多。但是影视剧制作公司除了影视剧制作，还可以有多种盈利模式，投资它的股权，法律、财务上更有保障。 为了控制风险，PE机构会根据不同情况，采取不同的投资方式。一种是约定固定投资回报，这相当于在固定的期限内借钱给某个项目，年化利率一般约定在18%-20%。第二种则是保本分成，这种情况下，PE机构要让渡一部分分成收益。第三种则是同股同权，用来投资一些比较有把握的项目。 要如何发掘影视文化好公司？一个重要的方法就是以好莱坞的电影制片业为参照，投资电影相关产业，包括影视制作公司、发行公司、后期制作公司、3D制作、网络剧本创作、网络宣发与传播、IP开发公司等等。 正如分管电影的国家新闻出版广电总局副局长童刚所说：“通过一批既精通影视产业的运作又有丰富的投资经验的专业人士掌管大量的社会资本，将会改变中国影视产业的格局和发展趋势。”
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